ФИНАНСОВЫЕ ОПЕРАЦИИ, ОГРАНИЧИВАЮЩИЕ ВАЛЮТНЫЙ РИСК - Как делать бизнес в Европе - В. Хойер - Бизнес - Менеджмент на vuzlib.su
Тексты книг принадлежат их авторам и размещены для ознакомления Кол-во книг: 13

Разделы

Управление персоналом
Бизнес
Маркетинг
Менеджмент

ФИНАНСОВЫЕ ОПЕРАЦИИ, ОГРАНИЧИВАЮЩИЕ ВАЛЮТНЫЙ РИСК

   С того времени, как западные страны отказались от стабильных

валютных  курсов,  вопрос  ограничения  валютного   риска   для

экспортеров приобрел еще большее значение.

   Лидирующее положение на валютных рынках по-прежнему занимает

американский   доллар,   второе   место   среди  ведущих  валют

удерживают за собой западногерманская марка и  английский  фунт

стерлингов.

   Несмотря  на  то,  что курс доллара в последнее время сильно

колебался, он продолжает  оставаться  той  валютой,  в  которой

определяются  цены таких важнейших сырьевых товаров, как нефть,

медь, никель, зерно и т.д. Это объясняется тем,  что  экономика

США  играет  важную роль в мировом хозяйстве, что в этой стране

осуществлены громадные капиталовложения  иностранных  компаний,

прежде   всего   компаний   арабского   региона,   что  заметно

уменьшилась стабильность английского фунта  стерлингов,  прежде

занимавшего ведущие позиции.

   В свое время из-за нестабильности курса доллара страны-члены

"Общего  рынка" пытались "отстыковаться" от курса доллара путем

созданием Единой европейской валютной системы.  Однако  единица

"Общего  рынка"  ЭКЮ  все  еще  остается ограниченной расчетной

единицей. Она используется только для переводов внутри ЕС.

   Вместе с тем, страны Центральной Европы,  экономики  которых

тесно  переплетены  между  собой, -- ФРГ, Швейцария, Австрия --

также тесно увязали курсы своих  валют,  хотя  ни  Австрия,  ни

Швейцария   не  являются  членами  ЕС.  Последнее  также  легко

объяснить. Сотрудничество этих стран  в  последние  годы  стало

весьма  эффективным,  поэтому  и курсы западногерманской марки,

австрийского  шиллинга  и   швейцарского   франка   развиваются

параллельно,  несмотря  на  сильные  колебания курсов доллара и

других европейских валют.

   Наиболее  простой  метод   избежать   валютных   рисков   --

фиксирование  экспортером  своих  цен в национальной валюте. Но

последнее возможно только для экспортеров в странах с твердыми,

т.е. свободно конвертируемыми,  валютами  и  при  условии,  что

покупатель пойдет на это.

   Для экспортеров из стран с неконвертируемыми валютами данный

подход  нереален.  Поэтому  они  вынуждены называть свои цены в

приемлемой для них и их банков твердой валюте.

   Понятно, что в то время как  импортер  заинтересован,  чтобы

цена  в  пересчете  на национальную валюту была как можно ниже,

экспортер делает все возможное,  чтобы  оставить  ее  на  более

высоком  уровне.  Поэтому импортер предпочитает ту валюту, курс

которой, по его предположению, со дня подписания  контракта  до

момента  платежа  будет  падать, а экспортер, со своей стороны,

заинтересован  зафиксировать  цену  в  валюте,  по  которой   в

перспективе может сформироваться тенденция к повышению курса.

   Когда   возникает  валютный  риск?  В  принципе,  с  момента

подписания любого контракта, в котором цена  установлена  не  в

национальной  валюте, и даже раньше ее, с момента представления

коммерческого предложения с такой ценой.

   Риск для экспортера -- это падение курса иностранной  валюты

с  момента  получения  (или  подтверждения) заказа до получения

платежа и во время переговоров.

   Риск для импортера -- это повышение курса иностранной валюты

в отрезок времени  между  датой  подтверждения  заказа  и  днем

платежа.

   Избежать этих рисков позволяют следующие операции.

   1.    Фиксирование    цены   в   национальной   валюте   или

заблаговременное  установление  курса  иностранной  валюты   по

отношению   к  национальной.  Последнее  означает  включение  в

контракт условия о том, что курс  данной  валюты,  скажем  курс

доллара,  если  цена  зафиксирована  в долларах, по отношению к

курсу валюты экспортера на текущий день  такой-то  и  что  этот

расчетный  курс остается в силе для пересчета в день платежа. И

хотя  цена  в  контракте  (в  нашем  примере)  зафиксирована  в

долларах,  покупатель  тем не менее несет риск изменения курса,

если он развивается не в его  пользу.  Следует  особо  обратить

внимание  на  то,  что  такая  возможность  существует лишь для

экспортеров в странах, где имеется валютная биржа.

   2.  Взаимоувязка  рисков  экспорта  или  импорта   с   таким

расчетом,  чтобы сумма всех требований и обязательств совпадала

в одной и той же валюте.

   Этот метод широко используют фирмы, которые  покупают  сырье

на  международном  рынке  в  долларах, где цены на их продукцию

также  котируются  в  долларах.  Это  в  значительной   степени

позволяет им избежать валютного риска.

   3. Получение выгодных условий от своих национальных банков.

   Во  многих  странах  Западной Европы экспорт поощряется тем,

что   специализированные   банки   не   только    предоставляют

экспортерам  выгодный  кредит,  но  и  осуществляют страхование

экспортеров от валютных рисков.

   4. Заключение специальных срочных валютных сделок с банками.

   Остановимся  поподробнее  на  этой   операции,   позволяющей

экспортеру  (или импортеру) заблаговременно зафиксировать курс,

который  следует  ожидать  на  день   платежа   и   тем   самым

застраховать себя от его колебаний.

   Для  импортера  такая  операция  дает  возможность  в  своих

расчетах руководствоваться более надежными данными и более того

страховать себя от повышения курса,  а  также  ревальвации  или

девальвации национальной валюты.

   Если  банки  считают, что курс валюты, в которой установлена

или предполагается быть установленной цена в  контракте,  будет

повышаться  до  дня платежа, то они станут требовать надбавку к

курсу на день заключения сделки ("Report" или "Premium").

   И наоборот, если банки рассчитывают на падение курса  данной

валюты  до  дня  платежа,  то  разница  между  курсом  на  день

заключения сделки  с  банком  и  зафиксированным  курсом  будет

отрицательной. Она именуется скидкой ("Deport или "Discount").

   Оба  вида  курсовых  разниц  --  Discount (Deport) и Premium

(Report) -- называют "своп". Иными словами "своповская  ставка"

--  это  разница  между  сегодняшним  курсом  и  тем курсом, по

которому  банки  готовы  заключить  сделку  на  срок,  т.е.  по

которому   они   обязываются   покупать  у  экспортера  валюту,

полученную им, в свою очередь, от покупателя  в  день  платежа,

или  наоборот  --  продавать  импортеру  ту  валюту, которую он

должен перевести продавцу в день платежа.

   Тот курс, который возникает за счет  изменения  сегодняшнего

курса -- с уменьшением или надбавкой на "своповскую ставку", --

называется "соло" ("Solo") или (Outright Exchange Rate).

   Следовательно,  срочные  валютные операции -- это банковские

трансакции, в которых банк заранее фиксирует курс, по  которому

он  покупает  у  экспортера  иностранную  валюту, полученную от

покупателя,  или  продает  импортеру  ту  иностранную   валюту,

которая ему нужна для перевода поставщику.

   Со  своей  стороны банки страхуются от валютных рисков таких

сделок на срок путем осуществления встречных операций,  которые

позволяют сбалансировать задолженность, или же заранее покупают

и  продают  данную валюту. Кроме того, существует международный

межбанковский  рынок  иностранных  валют,  на   котором   банки

покупают или продают валюту на срок.

   Размер  "своповских ставок" зависит от динамики курса данной

валюты в последние дни. Однако  немалую  роль  здесь  играют  и

психологические   факторы.   В  первую  очередь  это  касается,

разумеется, курса американского доллара, ведь в  руках  частных

лиц,  а  также  небольших  государств, и прежде всего арабского

региона, находится огромное количество  этой  валюты.  И  если,

например,  Центральное  статистическое управление США публикует

относительно негативные данные об американской  экономике,  то,

как  правило, курс доллара падает, хотя эти данные по сути дела

свидетельствуют лишь о том, что экономика в истекшем периоде не

развивалась. Поэтому изменение курса  здесь  не  оправдано.  Но

кратковременные   изменения  курса  доллара  заставляют  быстро

принимать необходимые решения.

   В  западных   странах   срочные   валютные   сделки   обычно

заключаются   по   телефону   или   телексу   и   только  позже

подтверждаются в письменном  виде.  При  этом  банки  заключают

сделки лишь с фирмами, обладающими хорошей репутацией.

   Когда  клиент  по  различным  причинам  в  день платежа не в

состоянии выполнить контракт с  банком,  остается  использовать

следующие возможности.

   --  Если  срок платежа продлится на какое-то время, то можно

пролонгировать и соответствующую валютную операцию с банком  на

тот же срок. Однако в зависимости от динамики курса иностранной

валюты  банки  требуют  соответствующих  скидок  (Discount) или

надбавок (Premium).

   -- Если сделка, по которой клиент заключил с банком  срочную

валютную  операцию, вообще не состоится, то клиент банка обязан

купить или продать данную иностранную валюту по биржевому курсу

за два дня до наступления заранее установленного дня платежа  и

произвести  расчет с банком по заблаговременно зафиксированному

курсу.

   5. Валютный опцион -- включаемое в биржевые  срочные  сделки

условие,   по   которому   одной   из   сторон  предоставляется

возможность пользоваться определенным правом или отказаться  от

него (например, право покупки или продажи валюты).

   Опцион  дает  право покупателю в заранее установленное время

купить  определенную  сумму  иностранной  валюты   по   заранее

фиксированному курсу.

   Эта  схема  принята  в Европе и называется call-option, если

опцион существует в пользу потребителя,  или  put-option,  если

опцион  существует  в пользу продавца, т.е. если продавец имеет

право продавать иностранную валюту  по  заранее  фиксированному

курсу.

   Не  надо  забывать  о  том,  что существует еще американский

вариант опциона, когда он фиксируется не на конкретный день,  а

на  конкретный  срок.  Покупатель  по этому опциону имеет право

воспользоваться им или -- в случае  более  выгодного  курса  на

день платежа -- отказаться от него. При этом покупатель опциона

заплатит продавцу надбавку (Premium) в день заключения опциона.

   Следует  также  иметь  в  виду,  что  валютные опционы носят

спекулятивный  характер  и  в  отдельных   странах   они   либо

запрещены, либо заключаются в ограниченном объеме.

   Помимо   представленных   выше  европейских  и  американских

вариантов   опционов   существует   система   так    называемых

zero-cost-options или forward-range-contract.

   По этой системе экспортер покупает put-option и одновременно

продает  по  другому  базисному курсу call-option. Клиент банка

сам определяет базисный (расчетный) курс, по которому он  хочет

ограничить свой риск (минимальный риск).

   Таким  образом,  экспортер страхует свой валютный риск путем

установления базисного курса.  Поэтому  каждое  движение  курса

вверх до указанного предела для него выгодно.

   Если  клиент банка -- импортер, то он покупает call-option и

продает одновременно put-option по различному базисному  курсу.

Клиент  сам определяет также тот расчетный курс call-option, по

которому он хочет  застраховать  свой  валютный  риск  "вверх".

Импортер   заранее   страхует   свой  риск  на  расчетный  курс

call-option. При этом движении курса вниз до  расчетного  курса

put-option для него выгодно.

   Даже при поверхностном рассмотрении этих операций видно, что

они   являются  достаточно  сложными  конструкциями  и  при  их

использовании  необходимо  использовать   советы   специалистов

хороших банков.

   Стоимость заключения валютных опционов всегда выше стоимости

сделок  на  срок.  Зато клиент банка оставляет за собой шанс на

дополнительную прибыль за счет изменения курса.

   Такие инвалютные операции, как опционы, приемлемы  лишь  для

достаточно  крупных  фирм,  на  которых работают специалисты по

валютным сделкам. Однако применение как  одной,  так  и  другой

формы   ограничения   валютного   риска   необходимо  для  всех

внешнеторговых операций.

                                Лизинг

   Одним    из    инструментов     финансирования     различных

внешнеэкономических операций как по импорту машин, оборудования

и других товаров, так и по экспорту готовой продукции, является

лизинг -- особый вид аренды.

   Использование лизинга имеет свои преимущества, поскольку при

этой  форме сотрудничества для перестройки производства на базе

современной технологии и выпуска  продукции,  отвечающей  самым

строгим   требованиям   международного   рынка,   не  требуется

изначального выделения крупных средств  в  иностранной  валюте.

Все  расходы  на  первом  этапе  покрывает  лизинговая компания

(фирма-арендодатель). В качестве одной из форм их  последующего

возмещения  может  служить  экспорт продукции, произведенной на

взятом в лизинг оборудовании.





 
polkaknig@narod.ru ICQ 474-849-132 © 2005-2009 Материалы этого сайта могут быть использованы только со ссылкой на данный сайт.